受整個汽車行業(yè)銷量下行影響，重慶長安汽車股份有限公司(000625.SZ，下稱長安汽車)近日發(fā)布的2018年12月的產(chǎn)銷情況顯示，重慶長安、合肥長安、長安福特、長安馬自達等的銷量都由于整個汽車行業(yè)不景氣的影響而有所下滑。2018年前三季度，長安汽車的營收和凈利潤增長率也相應下行，分別為-3.07%、-79.98%。

　　從股價來看，2019年至今，公司的股價呈現(xiàn)上漲的趨勢，從2019年1月2日的6.67元，到2019年1月15日收盤價7.52元，漲幅為12.74%;但回顧2018年整年，長安汽車從最高點2018年1月22日的12.76元跌至2018年12月28日的收盤價6.59元，跌幅高達48.35%，市值蒸發(fā)約296億元，股價接近腰斬，2018年以來，汽車板塊的跌幅為33.39%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為：“如今的汽車市場面臨房貸和經(jīng)濟下行的沖擊，需求量出現(xiàn)低迷期，同時，自主品牌汽車又面臨著降價的合資品牌挑戰(zhàn)，這樣的寒冬對所有車企都是一個考驗。”

　　對于長安汽車銷量下滑，未來如何把控凈利潤指標和產(chǎn)品創(chuàng)新等投資者關(guān)心的相關(guān)問題，投資者網(wǎng)向長安汽車董事會秘書黎軍致電并發(fā)去采訪函，但并未得到回復。

凈利潤：高速增長后的平靜

　　長安汽車于1996年成立，目前已經(jīng)形成轎車、SUV、 MPV、交叉型乘用車、客車、貨車等系列產(chǎn)品，旗下?lián)碛虚L安乘用車、歐尚汽車、凱程汽車、長安福特、長安馬自達、長安鈴木、長安PSA等品牌。其中，長安福特為長安汽車與福特公司的合營公司，長安鈴木，最初是長安汽車持有50%的股份，自2018年其收購鈴木株式會社及鈴木(中國)投資有限公司持有的50%股權(quán)后，長安鈴木已成為長安汽車的全資子公司。

　　2018年，汽車行業(yè)趨于收縮狀態(tài)。中國汽車工業(yè)協(xié)會在發(fā)布的《2018年汽車工業(yè)經(jīng)濟運營情況》中認為：“2018年，我國汽車產(chǎn)業(yè)面臨較大壓力，產(chǎn)銷增速低于年初預計，行業(yè)主要經(jīng)濟效益指標增速趨緩，增幅回落。一方面由于購置稅優(yōu)惠政策全面退出造成的影響;另一方面受宏觀經(jīng)濟增速回落、中美貿(mào)易戰(zhàn)，以及消費信心等因素的影響，短期內(nèi)仍面臨較大壓力。”

　　似乎是受此影響，長安汽車的凈利潤，在高速增長的5年后，自2017年開始就有所下滑，2017年公司的凈利潤為71.37億元，同比減少30.61%，營收為800.12億元，僅同比增長1.87%。同時，2018年前三季度，營收為498.52億元，同比下滑3.07%，凈利潤為11.63億元，同比下滑79.98%。

　　縱觀整個汽車行業(yè)，被投資者關(guān)注的其他汽車企業(yè)，包括上汽集團(25.140,0.27,1.09%)、廣汽集團(10.290,-0.01,-0.10%)、比亞迪(48.800,0.00,0.00%)、長城汽車(6.050,0.03,0.50%)沒有出現(xiàn)凈利潤增速下滑的趨勢，長安汽車跟一汽轎車(7.200,0.07,0.98%)、比亞迪成為凈利潤增速下滑的梯隊。另外，長安汽車也以2.46%的凈資產(chǎn)收益率低于8.75%的行業(yè)平均水平。

銷售疲軟、虧損品牌拖后腿

　　長安汽車凈利潤增長率下滑的原因，似乎受三個方面影響：銷售疲軟、銷售費用大幅增長以及旗下部分品牌凈利潤虧損。

　　2018年上半年，長安汽車持有50%股份的長安標致雪鐵龍汽車有限公司，以及全資子公司合肥長安汽車有限公司的凈利潤分別虧損3.43億元、3933萬元。另外，2017年上半年，福特汽車的營收為494.23億元，凈利潤為62.39億元。而2018年上半年，福特汽車的營收和凈利潤分別為306.43億元、17.41億元，分別同比減少37.99%、72.09%。

　　投資者網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，2017年，長安汽車的庫存高于其他汽車企業(yè)，公司勢必需要促銷產(chǎn)品去庫存，這也使得長安汽車的銷售費用大幅增長，2018年前三季度，銷售費用同比增長66.45%，而2015年~2017年同期的銷售費用增長率為5.66%、4.09%、-32.14%。至于2018年前三季度銷售費用大幅增長的原因，公司也在財報中解釋：“主要系促銷活動增加所致。”

　　有業(yè)內(nèi)人士認為：“長安汽車做促銷，把車賣出去，可能是想快速回流資金，這是沒問題的。但從2018年前三季度的營收來看，公司的營收增長率僅為1.87%，促銷似乎對其營收增長并沒有太大作用，希望能在未來的財報中得以體現(xiàn)。”

　　除此之外，從長安汽車12月份的產(chǎn)銷快報中顯示，2018年以來公司累計銷量為213.78萬輛，2017年銷量為287.25萬輛，這樣算來，2018年的銷量比2017年減少了73.47萬輛;而2017年比2016年僅減少了約19萬輛。由此可見，2018年的銷售明顯疲軟。

　　同時，2018年全年，長安汽車旗下的重慶長安、河北長安、合肥長安、長安福特、長安馬自達、江鈴控股等銷量有所下滑，銷量分別為69.61萬輛、14.42萬輛、8.15萬輛、37.77萬輛、16.63萬輛、34.83萬輛;同比減少21.38%、5.51%、22.69%、54.38%、13.41%、8.86%;其中，從銷量下滑程度來看，長安福特汽車銷量下滑最猛。但公司的新能源汽車2018年累計銷量8.68萬輛，同比增長41.83%。

　　另外，從大環(huán)境來看，中國汽車協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2018年，汽車產(chǎn)銷分別為2780.9萬輛和2808.1萬輛，產(chǎn)銷量比2017年同期分別下降4.2%和2.8%。乘用車產(chǎn)銷分別為2352.9萬輛和2371萬輛，比2017年同期分別下降5.2%和4.1%。