收益與風(fēng)險(xiǎn)在任何市場上都是成正比的，伴隨著高收益的必然是高風(fēng)險(xiǎn)。剛性兌付于法無據(jù)，往往導(dǎo)致市場參與者因?qū)傂詢陡逗碗[性擔(dān)保存在預(yù)期，只考慮收益而不考慮風(fēng)險(xiǎn)。只有參與者有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，金融市場才能有效率，才能更好地發(fā)揮市場的作用
前不久，上海超日太陽能科技股份公司發(fā)行的一款債券無法按期全額支付利息，創(chuàng)國內(nèi)公司債券違約先例，打破了金融產(chǎn)品剛性兌付的慣例。4月8日，停牌已久的＊ST超日公布相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展情況，公司正式被債權(quán)人提出破產(chǎn)重整申請，＊ST超日或由此進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。
今年以來，信托市場已多次響起兌付警報(bào)，輿論對信托產(chǎn)品剛性兌付神話破滅的關(guān)注在持續(xù)升溫。
剛性兌付意味著金融產(chǎn)品到期后，必須如約支付給投資者本金和收益，如果不能兌付或者兌付有困難，金融企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)要兜底處理。這一做法于法無據(jù)，其傳遞的信息是金融產(chǎn)品“零風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，但結(jié)果則往往導(dǎo)致市場參與者因?qū)傂詢陡逗碗[性擔(dān)保存在預(yù)期，只考慮收益而不考慮風(fēng)險(xiǎn)。
近年來影子銀行產(chǎn)品競相以高收益率作為主要賣點(diǎn)，投資者看哪個(gè)收益率高就買哪個(gè)，爭破頭搶收益率高的產(chǎn)品，客觀上在不斷加劇市場的道德風(fēng)險(xiǎn)，助長非理性金融產(chǎn)品和非理性投資現(xiàn)象滋生。因此，雖然個(gè)別產(chǎn)品違約后，銀行、政府等有關(guān)方面行隱性擔(dān)保之實(shí)，通過幫助進(jìn)行剛性兌付能夠掩蓋短期的風(fēng)險(xiǎn)，但并沒有消除風(fēng)險(xiǎn)因素，而且從長遠(yuǎn)看，是在縱容風(fēng)險(xiǎn)累積，給市場帶來的危害更大，不啻是在不斷埋下更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。
金融產(chǎn)品剛性兌付和隱性擔(dān)保成為慣例，不符合市場運(yùn)行的實(shí)際和規(guī)律，會(huì)使市場行為發(fā)生扭曲，造成市場在資源配置中的作用失靈，進(jìn)而影響金融市場化進(jìn)程，影響整個(gè)金融業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。黨的十八屆三中全會(huì)提出要讓市場在資源配置中起決定性作用，其前提就需要全社會(huì)尊重市場運(yùn)行規(guī)律，堅(jiān)決按市場規(guī)律辦事。不打破金融產(chǎn)品剛性兌付，不解決由此造成的市場扭曲發(fā)展問題，難以徹底讓市場在金融資源配置中起決定性作用。
收益與風(fēng)險(xiǎn)在任何市場上都是成正比的，伴隨著高收益的必然是高風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品打破剛性兌付，是借助市場力量實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的必然。同時(shí)，讓投資者承擔(dān)應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)，是對市場非理性經(jīng)營與投資的市場化約束，有利于釋放金融風(fēng)險(xiǎn)，也有助于倒逼產(chǎn)品經(jīng)營者和投資者風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)及能力的培養(yǎng)與提升，減少潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。只有參與者有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，金融市場才能有效率，才能更好地發(fā)揮市場的作用。
當(dāng)前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的基本面穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。逐步打破金融產(chǎn)品剛性兌付，雖然會(huì)陸續(xù)有個(gè)別違約事件發(fā)生，甚至短期內(nèi)引發(fā)局部的陣痛乃至較強(qiáng)反應(yīng)，但畢竟都會(huì)是整體規(guī)模不大、完全屬于微觀層面的信用個(gè)案，其系統(tǒng)性影響沒有必要過分夸大。即使有個(gè)例違約性質(zhì)相對特殊，要相信中國政策層面有充足的運(yùn)作空間，不至于導(dǎo)致市場信心的扭轉(zhuǎn)和流動(dòng)性危機(jī)，更不可能爆發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。
為更穩(wěn)妥，可先選擇主要面向高端客戶的高收益金融產(chǎn)品，打破剛性兌付，警示各類市場主體增強(qiáng)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和觀念，尤其是廣大普通投資者遠(yuǎn)離那些高收益高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。要借此讓更多的普通投資者認(rèn)識(shí)到，把市場的問題真正交給市場來解決，是深化金融改革的未來方向和必然選擇。
|
