在山水水泥其他股東中，亞洲水泥以20.90%的持股比例位居第三大股東，中國建材（03323.HK） 以16.67%的持股比例位居第四大股東，公眾股東持有其余9.18%的股份。由于中國建材被認為是張才奎的盟友，因此亞洲水泥成為關鍵變量。從天瑞集團本次提議罷免的董事會成員來看，來自中國建材的非執(zhí)行董事常張利也在名單之中，惟一未被提議罷免的非執(zhí)行董事李冠軍就來自亞洲水泥。如果天瑞集團與亞洲水泥聯(lián)手，山水投資與中國建材聯(lián)手，在山水水泥的股東中將形成第一大股東、第三大股東聯(lián)手PK 第二大股東和第四大股東的局面，前者合計持股達到49.06%，后者合計持股僅有41.76%，前者可謂勝券在握。但張才奎不會輕易放棄，他仍在努力保持對山水水泥的控制權(quán)，這在山水水泥的公告中可以看出一些端倪。

    天瑞集團發(fā)出的“要求召開股東特別大會通知”，要求山水水泥在通知的日期之21天內(nèi)召開股東特別大會。也就是說，要在7月10日前召開股東特別大會。但山水水泥的公告卻對該日期只字未提。同時，作為一家在開曼群島注冊的上市公司，山水水泥稱，“董事會現(xiàn)正就要求通知之合法性及程序規(guī)格征詢開曼群島法律意見。董事會取得開曼群島法律意見后，會遵循開曼群島法例及《章程》之相關規(guī)定。如有需要，本公司將會就上述事項發(fā)出進一步的公告。”顯然，山水水泥用的是“拖字訣”。山水投資董事會面臨變局除山水水泥的控制權(quán)遭到天瑞集團的狙擊外，張才奎還有另一個心腹大患，那就是山水投資內(nèi)部的股權(quán)糾紛。香港高等法院5月20日曾做出裁定，將原由張才奎代持的山水投資43.29%的職工股轉(zhuǎn)由第三方安永會計師事務所接管。在這一部分股權(quán)被接管后，財產(chǎn)接管人、張才奎和7名山水水泥前高管所持股份分別為43.29%、38.45%和18.26%。而被接管的職工股持有者與7名前高管站在一起，張才奎在山水投資成為少數(shù)派。隨后，安永會計師事務所委任廖耀強、閻正為及顧智心等3人為接管人，這3名接管人5月29日向山水投資發(fā)出律師函，要求山水投資召開董事會會議或股東大會，將3名接管人委任為山水投資的董事。

    在山水投資目前的董事會構(gòu)架中，張才奎、張斌父子各占一席，另一個席位由山水水泥前高管于玉川占有。而如果3名接管人進入董事會，張才奎一方與職工一方在山水投資的董事格局將由2∶1轉(zhuǎn)為2∶4。這對張才奎來說顯然極其不利。因此，山水投資同樣在用“拖字訣”，來延緩3名接管人進入董事會。在收到接管人的函件后，于玉川提議在6月5日召開董事會會議。但張才奎表明無法出席，但會在數(shù)天或短時間內(nèi)召開董事會會議。自此一個星期之后，山水投資仍未能召開董事會。接管人6月10日再次發(fā)出律師函，指出由于山水投資未能召開董事會增選董事，接管人在5月29日已要求召開股東大會，根據(jù)公司章程，山水投資要在21天內(nèi)召開股東大會。6月18日，接管人又一次發(fā)出律師函，要求山水投資在6月22日中午前召開董事會。但一直到6月22日，山水投資仍未召開股東大會或董事會商討增選董事事宜。接管人在當天發(fā)出的律師函中稱，根據(jù)公司條例第568條所賦予的權(quán)利，接管人將自行于7月7日召開股東特別大會。山水投資董事會的變局，影響不僅僅局限在山水投資，還將對山水水泥的控制權(quán)之爭帶來重大影響。

    在上述5月22日的股東周年大會上，由于接管人的反對，山水投資做出了對張才奎不利的投票，將一些重要的董事人選否決，出現(xiàn)了自己否決自己的詭異一幕。那么，在天瑞集團提出罷免張才奎父子的股東特別大會上，接管人會否要求山水投資投出支持票呢？山水水泥6月19日公告稱，根據(jù)香港高等法院的判決，“如沒有取得法院的進一步指示，財產(chǎn)接管人不可尋求變更山水水泥董事會的成員。”但山水水泥一名前高管告訴導報記者，接管人會向法院請求指示，以在未來的特別股東大會上支持天瑞集團罷免張才奎。“顯然，對于張才奎來說，他對山水水泥的控制面臨內(nèi)憂外患，留給他扭轉(zhuǎn)格局的時間已經(jīng)不多了。”上述水泥行業(yè)分析人士對導報記者說。