早在2007年，郎酒就曾謀劃上市。今年6月，郎酒股份披露招股書(shū)。孰料，近期其上市保薦機(jī)構(gòu)及主承銷(xiāo)商廣發(fā)證券(16.080,0.48,3.08%)將被處罰，給郎酒上市路增添了幾分不確定因素。

　　從招股書(shū)來(lái)看，2019年，郎酒股份營(yíng)業(yè)收入如果放到A股上市白酒企業(yè)中可以位列第8名，凈利潤(rùn)則排在第5名。更值得注意的是，在此次IPO前，困擾郎酒良久的商標(biāo)歸屬問(wèn)題得到了解決。就此，郎酒上市的主要障礙可以說(shuō)已經(jīng)掃清。

　　回顧郎酒近十年的發(fā)展史，其銷(xiāo)售收入曾早早達(dá)到破百億的高峰，又曾因行業(yè)調(diào)整等原因跌落谷底。在被稱(chēng)為酒業(yè)“狠人”的汪俊林帶領(lǐng)下，郎酒近年來(lái)經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整等重回增長(zhǎng)軌道并開(kāi)始沖刺資本市場(chǎng)。

　　對(duì)于郎酒而言，上市是其發(fā)展的關(guān)鍵一步。汪俊林在公開(kāi)場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)量是決定醬酒企業(yè)能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵因素。此次IPO募資逾70億元并將大部分資金投入擴(kuò)產(chǎn)。當(dāng)前，郎酒試圖銷(xiāo)售“慢下來(lái)”、產(chǎn)能“快起來(lái)”。

　　近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就上市等話題采訪了郎酒股份，對(duì)方表示，因處于IPO緘默期暫不能回應(yīng)相關(guān)問(wèn)題。

商標(biāo)歸屬落定

　　求學(xué)時(shí)學(xué)醫(yī)的汪俊林，可能沒(méi)有想到若干年后會(huì)入主郎酒，更沒(méi)有想到有成為“白酒首富”的一天。

　　參考郎酒2019年凈利潤(rùn)24億元及某行業(yè)酒企33.9倍左右的市盈率，郎酒成功上市后，市值有望超過(guò)700億元。而汪俊林持有郎酒76.7%股份，他個(gè)人身家則有望超越500億元。

　　時(shí)間回到2000年前后，彼時(shí)，郎酒還是一家佇立在赤水河畔的國(guó)營(yíng)酒廠�！夺劸瓶萍肌冯s志公布的1998-2000年中國(guó)白酒利稅20強(qiáng)顯示，1997年，郎酒的利稅水平排在全國(guó)酒企第18位，1999年和2000年，郎酒的利稅水平持續(xù)超過(guò)洋河。2004年，原國(guó)家質(zhì)檢總局還批準(zhǔn)對(duì)“郎酒”實(shí)施地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)。

　　當(dāng)時(shí)郎酒保持著穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭時(shí)，汪俊林還在藥廠里摸爬滾打。

　　1967年出生的汪俊林原本學(xué)醫(yī)。1992年，他出任當(dāng)時(shí)舉步維艱的瀘州國(guó)營(yíng)制藥廠廠長(zhǎng)，一年時(shí)間使瀕臨破產(chǎn)的制藥廠起死回生。汪俊林在商業(yè)上的才華逐步顯露，1999年，他又接管了年虧損上億元的國(guó)企四川長(zhǎng)江機(jī)械集團(tuán)，并再度上演扭虧神技。

　　自身的商業(yè)才華、地方政府的看重和已經(jīng)完成的原始積累，讓汪俊林介入郎酒改制一事并不出人意料。

　　2001年，原本發(fā)展穩(wěn)健的郎酒突然收入大跌。汪俊林曾對(duì)外表示，“郎酒改制的直接導(dǎo)火索是其改制前經(jīng)營(yíng)狀況的低迷下滑，2001年，郎酒銷(xiāo)售額不到3億元，裝水賣(mài)都會(huì)虧，日子相當(dāng)難過(guò)”。彼時(shí)，當(dāng)?shù)卣�府認(rèn)為郎酒的病癥歸根結(jié)底在兩個(gè)字：體制。于是，郎酒改制的硬指標(biāo)被敲定，汪俊林成為接管郎酒的屬意人選。

　　最終，郎酒100%股權(quán)以4.9億元的價(jià)格賣(mài)給了汪俊林的寶光集團(tuán)。郎酒開(kāi)啟了民營(yíng)企業(yè)的新身份，而汪俊林也正式進(jìn)入白酒產(chǎn)業(yè)。

　　但此次交易卻留下了一個(gè)“歷史遺留問(wèn)題”：雖然國(guó)資股權(quán)在改制時(shí)轉(zhuǎn)讓給了汪俊林，但至關(guān)重要的郎酒商標(biāo)、商譽(yù)和專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)在改制時(shí)并未轉(zhuǎn)讓。

　　起初，古藺國(guó)資承諾將其擁有的郎酒集團(tuán)商標(biāo)、商譽(yù)、專(zhuān)有技術(shù)等許可寶光集團(tuán)所屬的郎酒集團(tuán)獨(dú)家使用，后者按年支付許可使用費(fèi)。還規(guī)定，“當(dāng)郎酒集團(tuán)年度酒類(lèi)銷(xiāo)售收入達(dá)到6億元，則寶光集團(tuán)擁有10%的無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)，郎酒集團(tuán)年度酒類(lèi)銷(xiāo)售收入每增加1億元，則寶光集團(tuán)相應(yīng)增加5%的無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)，以此類(lèi)推，最高不超過(guò)30%的所有權(quán)”。

　　在此次IPO前夕，商標(biāo)問(wèn)題得到了解決。郎酒招股書(shū)顯示，古藺縣久盛投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)久盛投資，郎酒股份持股80%，古藺縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司持股20%)為“郎”牌商標(biāo)持有主體，目前共持有532項(xiàng)“郎”相關(guān)境內(nèi)商標(biāo)和24項(xiàng)中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及境外注冊(cè)商標(biāo)，公司法定代表人為汪俊林。

　　根據(jù)郎酒股份與久盛投資簽署的《商標(biāo)許可使用合作協(xié)議》，久盛投資將“郎”牌商標(biāo)獨(dú)占、有償許可郎酒股份使用，期滿自動(dòng)延期，郎酒股份按雙方約定每年向久盛投資支付商標(biāo)使用許可費(fèi)。郎酒方面表示，寶光集團(tuán)取得“郎”牌商標(biāo)所有權(quán)存在程序瑕疵，但鑒于四川省國(guó)資委已授權(quán)、瀘州市人民政府與古藺縣人民政府已進(jìn)行確認(rèn)，有關(guān)保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為該等瑕疵對(duì)寶光集團(tuán)取得久盛投資80%股權(quán)的合法有效性不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

　　至此，郎酒商標(biāo)權(quán)歸屬塵埃落定，汪俊林郎酒主人的身份也再無(wú)瑕疵。

大刀闊斧改革

　　入主郎酒后，汪俊林的商業(yè)才華再一次顯露。

　　2007年郎酒股份成立之初，全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值僅5.34億元。2016年11月，郎酒股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為103.18億元，10年增長(zhǎng)20倍。

　　提到汪俊林時(shí)，外界最多的評(píng)價(jià)是“狠”和擅“變”。“狠”，在于汪俊林作戰(zhàn)略決策和下軍令時(shí)的大膽和果決。擅“變”，則體現(xiàn)他在郎酒發(fā)展過(guò)程中幾次調(diào)轉(zhuǎn)大方向，力度大、動(dòng)作迅疾、執(zhí)行徹底。

　　“我的印象里，汪俊林就是高調(diào)、自信、強(qiáng)勢(shì)”。一位曾多次接觸汪俊林的郎酒經(jīng)銷(xiāo)商告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“他這個(gè)人雖然經(jīng)歷過(guò)起伏和波折，但熟悉他的人應(yīng)該都知道，韜光養(yǎng)晦只是暫時(shí)，骨子里的霸氣和鋒芒是藏不住的”。

　　帶頭人明確的目標(biāo)與強(qiáng)烈的個(gè)人風(fēng)格，讓郎酒在上一輪行業(yè)上升期異軍突起。

　　初掌郎酒時(shí)，面對(duì)與茅臺(tái)、五糧液(217.720,0.22,0.10%)等名酒的競(jìng)爭(zhēng)，郎酒猶顯品牌力不足。為了迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，汪俊林提出了“一樹(shù)三花”、“群狼戰(zhàn)術(shù)”的市場(chǎng)策略，前者意味著郎酒要在醬香、濃香和兼香三個(gè)香型上全線發(fā)力，后者則意味著郎酒要在同區(qū)域、多品牌、多戰(zhàn)線各自為戰(zhàn)，業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?/p>

　　當(dāng)時(shí)，郎酒實(shí)行的是“事業(yè)部+大區(qū)”的雙軌制模式，意為郎酒的五大產(chǎn)品事業(yè)部和各個(gè)大區(qū)都有在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行管理、招商和推廣的權(quán)利。這一制度在當(dāng)時(shí)最大限度地發(fā)揮了大區(qū)和事業(yè)部的潛能，二者相互競(jìng)爭(zhēng)，使得郎酒的產(chǎn)品迅速占領(lǐng)各個(gè)市場(chǎng)和渠道。2006年到2012年，郎酒銷(xiāo)售額從7.5億元飆升到110億元。

　　但隨著新一輪行業(yè)調(diào)整到來(lái)，以及過(guò)往高增長(zhǎng)所掩蓋的問(wèn)題爆發(fā)，2012年后，郎酒的“雙軌制”逐漸行不通了。由于事業(yè)部和大區(qū)權(quán)利重疊、利益沖突，郎酒的市場(chǎng)出現(xiàn)混亂，同時(shí)公司對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)也開(kāi)始滯后。

　　“那會(huì)兒郎酒看起來(lái)走得很快，但百億營(yíng)收的很大一部分都是靠向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨、不斷以更優(yōu)惠的返點(diǎn)在同一市場(chǎng)開(kāi)發(fā)新經(jīng)銷(xiāo)商得來(lái)的。老經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍壓力大、市場(chǎng)還得不到維護(hù)，真正的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)是沒(méi)有進(jìn)展的，換來(lái)的都是短期繁榮。”一位郎酒經(jīng)銷(xiāo)商表示。

　　2013年，郎酒整體銷(xiāo)售收入萎縮至80億元;2014年，郎酒銷(xiāo)售額甚至不足50億元。2015年，郎酒新一輪調(diào)整拉開(kāi)序幕。

　　2015年底，郎酒徹底取消大區(qū)制，并成立了小郎酒事業(yè)部。郎酒事業(yè)部“五變六”。

　　做完加法后，郎酒又做起了減法。2016年，老郎酒事業(yè)部合并入紅花郎事業(yè)部。

　　2017年，五大事業(yè)部又調(diào)整為紅花郎、小郎酒、郎牌特曲三大事業(yè)部。

　　這時(shí)，郎酒再走出關(guān)鍵一步——殺入高端陣營(yíng)。郎酒捕捉到茅臺(tái)的拉伸為高端醬酒留下了空間，隨之進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。為了聚焦高端醬酒，郎酒將紅花郎事業(yè)部變更為青花郎事業(yè)部。同時(shí)，郎酒開(kāi)始將品牌與茅臺(tái)綁定在一起，喊出“兩大醬香白酒”之一的口號(hào)。

　　在郎酒2017年召開(kāi)的一場(chǎng)青花郎新戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，汪俊林給前文中的那位經(jīng)銷(xiāo)商留下了深刻印象。“當(dāng)時(shí)行業(yè)結(jié)束深度調(diào)整不久，白酒企業(yè)在觀望市場(chǎng)的同時(shí)都還不敢有大調(diào)整、大動(dòng)作。汪總也是沉寂兩年后剛剛‘復(fù)出’，但在這場(chǎng)大會(huì)上，他不僅宣布將郎酒前十年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力軍紅花郎事業(yè)部調(diào)整為青花郎事業(yè)部，還宣稱(chēng)從2018年開(kāi)始，郎酒要用5年多一點(diǎn)的時(shí)間走進(jìn)行業(yè)前三”。

　　在這位經(jīng)銷(xiāo)商看來(lái)，“這么直接的表態(tài)和目標(biāo)還是讓經(jīng)銷(xiāo)商比較驚訝”。

高端野心不減

　　實(shí)際上，在郎酒剛提出對(duì)標(biāo)茅臺(tái)的打法時(shí)，外界質(zhì)疑蜂擁而至。不乏犀利評(píng)語(yǔ)稱(chēng)，“郎酒甘于做茅臺(tái)小弟，卻將其他醬香酒企業(yè)一并踩在腳下，看似謙恭，實(shí)則倨傲”。

　　同時(shí)，與茅臺(tái)之間巨大的差距也讓外界質(zhì)疑郎酒自詡“中國(guó)兩大醬香白酒之一”的依據(jù)。哪怕以2019年的營(yíng)收數(shù)據(jù)做比較，整個(gè)2019年，郎酒的營(yíng)收為83.48億元，僅茅臺(tái)的十分之一。

　　為了讓青花郎在高端白酒陣營(yíng)站穩(wěn)腳跟，郎酒和汪俊林“費(fèi)盡心思”。

　　近兩年，隨著飛天茅臺(tái)的價(jià)格一路走高，五糧液、瀘州老窖(117.510,-0.47,-0.40%)國(guó)窖1573等名酒也紛紛調(diào)價(jià)試圖跟隨。而郎酒也有青花郎頻頻動(dòng)作。

　　2019年，青花郎將出廠價(jià)從780元提至909元，終端零售價(jià)調(diào)至1277元。汪俊林還表示，將在3年內(nèi)分6次把青花郎的目標(biāo)零售價(jià)提升至1500元/瓶。這一價(jià)格與飛天茅臺(tái)當(dāng)前指導(dǎo)零售價(jià)為1499元相近。

　　漲價(jià)是一種企業(yè)決策，市場(chǎng)認(rèn)可嗎?

　　此前曾有媒體報(bào)道稱(chēng)，青花郎不僅沒(méi)能如愿實(shí)現(xiàn)漲價(jià)，甚至出現(xiàn)了價(jià)格倒掛的情況。2019年“6·18”期間，郎酒部分經(jīng)銷(xiāo)商出現(xiàn)了嚴(yán)重的線上破價(jià)銷(xiāo)售行為。彼時(shí)郎酒方面稱(chēng)，為了維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，對(duì)破價(jià)銷(xiāo)售青花郎等產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)商和電商平臺(tái)進(jìn)行了處罰。

　　前述經(jīng)銷(xiāo)商也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然青花郎漲價(jià)頻繁，但話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱，“各種促銷(xiāo)活動(dòng)幾乎沒(méi)停過(guò)，目前青花郎還支撐不起廠家想要的價(jià)格”。

　　此外，外界也對(duì)郎酒的渠道庫(kù)存問(wèn)題有所擔(dān)心。

　　前述經(jīng)銷(xiāo)商表示，郎酒壓貨的現(xiàn)象確實(shí)存在，“為了上市，經(jīng)銷(xiāo)商也可以理解。但我有認(rèn)識(shí)的經(jīng)銷(xiāo)商手里的貨已經(jīng)足夠他賣(mài)一兩年了，這個(gè)比較夸張。確實(shí)有一些經(jīng)銷(xiāo)商因?yàn)橛X(jué)得利潤(rùn)比較低、庫(kù)存和資金壓力大已經(jīng)退出或者考慮退出郎酒經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍”，“我們最怕是郎酒走2010年前后的老路”。

　　在2019年召開(kāi)的青花郎全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上，汪俊林正面回應(yīng)了“郎酒為沖刺IPO向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨扮靚報(bào)表”這一質(zhì)疑。他表示，“按上市公司要求，郎酒每年實(shí)現(xiàn)50億銷(xiāo)售收入和1億的凈利潤(rùn)就夠了，這個(gè)目標(biāo)規(guī)模，對(duì)于郎酒來(lái)說(shuō)非常容易實(shí)現(xiàn)，公司不會(huì)為了上市刻意擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模”。

　　經(jīng)過(guò)數(shù)年調(diào)整，郎酒近幾年已經(jīng)重新回到增長(zhǎng)軌道。招股書(shū)顯示，2017年-2019年，郎酒股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.16億元、74.79億元、83.48億元，歸母凈利潤(rùn)3.02億元、7.26億元、24.44億元。

　　從2019年的業(yè)績(jī)來(lái)看，郎酒股份營(yíng)業(yè)收入如果放到A股上市白酒企業(yè)中可以位列第8，凈利潤(rùn)則排在第5名，次于貴州茅臺(tái)(1668.000,-10.18,-0.61%)、五糧液、洋河股份(134.280,-0.77,-0.57%)和瀘州老窖。

　　而近幾年重點(diǎn)打造的青花郎也已成為郎酒的業(yè)績(jī)支柱。

　　招股書(shū)顯示，郎酒產(chǎn)品分為高端、次高端、中端以及中低端，出廠價(jià)大于等于500元/500ml為高端產(chǎn)品，以青花郎為核心代表;出廠價(jià)300至500元/500ml為次高端，以紅花郎為核心代表;中端白酒和中低端白酒則分別以郎牌特曲、順品郎系列為代表。

　　2019年，郎酒高端白酒銷(xiāo)售收入為31.97億元，次高端白酒銷(xiāo)售收入為21.31億元，合計(jì)占比為64.07%。而中端白酒和中低端白酒則分別實(shí)現(xiàn)24.55億和4.72億銷(xiāo)售收入。

尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　重回增長(zhǎng)后，郎酒和汪俊林近來(lái)在做什么?

　　今年3月，郎酒銷(xiāo)售公司進(jìn)行了一次大調(diào)整。在維持三大事業(yè)部結(jié)構(gòu)3年后，郎酒事業(yè)部再次由“三”變“五”。新組建了郎酒莊園事業(yè)部和綜合渠道事業(yè)部，加上此前的青花郎事業(yè)部、郎牌特曲事業(yè)部和小郎酒事業(yè)部，郎酒又形成了五大事業(yè)部的戰(zhàn)略布局。

　　郎酒莊園事業(yè)部主推高端私人定制服務(wù)，以郎酒莊園為基礎(chǔ)，通過(guò)內(nèi)部的釀酒區(qū)、景觀、配套酒店等基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)提供私人定制、文化旅游等服務(wù)。綜合渠道事業(yè)部則是鼓勵(lì)商家創(chuàng)新，滿足不同消費(fèi)群體與消費(fèi)場(chǎng)景的需求。

　　從郎酒這一系列動(dòng)作中不難看出，郎酒的新策略集中了“體驗(yàn)”、“服務(wù)”、“電商”等幾個(gè)關(guān)鍵詞。有業(yè)內(nèi)人士表示，兩個(gè)新事業(yè)部的出現(xiàn)釋放的是郎酒在白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈背景下，尋求新興領(lǐng)域利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)模式多元化的信號(hào)。

　　除了開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在產(chǎn)品方面，汪俊林似乎也有了新的思路——讓青花郎回歸到“品質(zhì)”初心上。

　　在今年7月的一次企業(yè)家交流會(huì)上，汪俊林又一次提到了老大哥茅臺(tái)。這一次，汪俊林說(shuō)，沒(méi)有過(guò)去的50年，就沒(méi)有茅臺(tái)最近的這5年。“茅臺(tái)做到今天，我認(rèn)為它的成功之道就是品質(zhì)。”在汪俊林看來(lái)，“兩大醬香白酒”的核心是要求青花郎的品質(zhì)、品牌和品位要向茅臺(tái)看齊，各具特色，共同做大醬香白酒。

　　這一背景下，郎酒方面表示，青花郎的主體基酒由過(guò)去的5年儲(chǔ)存時(shí)間提升到了現(xiàn)在的7年，未來(lái)還將提升至8到10年。

　　青花郎有了新思路，近年來(lái)也逐漸在白酒市場(chǎng)上建立了自己的聲音。但與此同時(shí)總有人問(wèn)，當(dāng)郎酒的重心都放在青花郎身上時(shí)，曾幫助郎酒在白酒行業(yè)建立功名的紅花郎今何在?的確，在郎酒集中火力猛攻高端產(chǎn)品帶時(shí)，其曾經(jīng)的主力軍紅花郎鮮有聲音。

　　有酒業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，去年，郎酒就有對(duì)幾款紅花郎產(chǎn)品的提價(jià)動(dòng)作，今年紅花郎又推出兩款瞄準(zhǔn)次高端品類(lèi)的產(chǎn)品，其實(shí)都是打算與青花郎發(fā)揮協(xié)同作用，將郎酒往次高端和高端序列里提升。但是目前次高端板塊競(jìng)爭(zhēng)激烈，川內(nèi)劍南春等酒企實(shí)力都不容小覷，所以不管是提價(jià)還是新品激起的浪花并不算很大。

　　7月27日，郎酒還正式更換長(zhǎng)期使用的紅色“郎”字標(biāo)志，并正式啟用藍(lán)色的“郎”。在上述酒業(yè)人士看來(lái)，此舉或可以理解為郎酒正在進(jìn)一步弱化紅花郎給外界留下的傳統(tǒng)印象。

　　前述酒業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高端產(chǎn)品的培育需要時(shí)間，且隨著白酒消費(fèi)趨于理性化，產(chǎn)品的培育周期較之前要更長(zhǎng)。當(dāng)郎酒選擇了猛攻高端產(chǎn)品的同時(shí)，也面臨原有產(chǎn)品老化、資源投入不足的問(wèn)題。

　　該人士進(jìn)而分析稱(chēng)，“在醬酒方面，郎酒一方面存在與茅臺(tái)品牌力的差距，又面臨茅臺(tái)系列酒、習(xí)酒的猛攻。在濃香白酒方面，競(jìng)爭(zhēng)者更多，五糧液、國(guó)窖1573的地位都不容易撼動(dòng)。在小郎酒所在的小酒領(lǐng)域，五糧液等酒廠近年來(lái)也有發(fā)力，小酒市場(chǎng)也不好做”。

產(chǎn)能提升要“快”

　　近來(lái)，汪俊林多次將“慢”字掛在嘴邊。

　　在前不久召開(kāi)的中國(guó)白酒T9峰會(huì)上，汪俊林發(fā)言稱(chēng)，“郎酒2011年和2012年(銷(xiāo)售額)很快就破了100億，我們意識(shí)到太快了，我們吃了苦頭。所以這幾年郎酒慢下來(lái)，去年開(kāi)始提出銷(xiāo)售慢下來(lái)，產(chǎn)能和儲(chǔ)能提升，沒(méi)有厚積就沒(méi)有薄發(fā)”。

　　郎酒此次IPO的資金用途，也印證了汪俊林“產(chǎn)能和儲(chǔ)能提升要快”的說(shuō)法。

　　招股書(shū)顯示，郎酒欲通過(guò)此次IPO發(fā)行不超過(guò)7000萬(wàn)股，募集不超過(guò)74.54億元。其中，募集資金的57.34%，即約42.74億元將用于優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)能建設(shè)。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，郎酒每年將合計(jì)新增優(yōu)質(zhì)醬香型基酒產(chǎn)能2.27萬(wàn)噸。截至2019年，郎酒的醬香型基酒產(chǎn)能為1.80萬(wàn)噸，加上目前在建的吳家溝基地技改項(xiàng)目(一期)，以及募集資金配套建設(shè)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后，郎酒醬香型基酒總產(chǎn)能將超過(guò)5萬(wàn)噸。

　　之所以花大力氣擴(kuò)大醬香酒產(chǎn)能，與醬香酒的工藝相關(guān)。汪俊林曾表示，由于建廠土地等自然資源非常有限，赤水河流域的醬酒產(chǎn)量將長(zhǎng)期局限在20萬(wàn)噸/年，加上醬酒對(duì)儲(chǔ)存年限有要求，誰(shuí)的老酒多、產(chǎn)能大、基酒存放時(shí)間長(zhǎng)，誰(shuí)就能在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得先機(jī)和優(yōu)勢(shì)�！∶┡_(tái)集團(tuán)原董事長(zhǎng)李保芳也曾表示，茅臺(tái)的最大限制是產(chǎn)能的限制。2019年，茅臺(tái)酒基酒的實(shí)際產(chǎn)能為4.99萬(wàn)噸，這一產(chǎn)能已經(jīng)接近茅臺(tái)的天花板。

　　郎酒擴(kuò)產(chǎn)后，其在優(yōu)質(zhì)醬酒生產(chǎn)與儲(chǔ)存規(guī)模上，的確可以與茅臺(tái)比肩。但市場(chǎng)能否消化郎酒超5萬(wàn)噸的產(chǎn)能?查郎酒的基酒產(chǎn)能，報(bào)告期內(nèi)醬香型的為1.5萬(wàn)噸，1.8萬(wàn)噸，1.8萬(wàn)噸。對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率79.25%、100.25%、94.44%，2019年甚至還出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

　　此外，要進(jìn)入前三，瀘州老窖和洋河股份是郎酒要反超的目標(biāo)。但2019年洋河實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收231.10億元，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.17億元，郎酒與兩家酒企還有相當(dāng)差距。

　　前有目標(biāo)，后也有強(qiáng)敵，瞄著醬酒第二把交椅的企業(yè)并不少。

　　今年5月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)披露。國(guó)臺(tái)酒業(yè)2019年?duì)I收和凈利增速均超60%。目前，郎酒和國(guó)臺(tái)酒業(yè)究竟誰(shuí)能成為醬酒第二股，還不得而知。

　　與過(guò)去一些稍顯激進(jìn)的發(fā)展策略不同，如今郎酒選擇“慢下來(lái)”，不妨視為是其為今后狂奔的一種蓄能。而上市，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往是快速發(fā)展的一種助力。

能否借上市插上翅膀

　　除募集資金為擴(kuò)產(chǎn)助力外，資本市場(chǎng)為包括郎酒在內(nèi)的酒企帶來(lái)了什么?

　　“上市對(duì)白酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提升作用是顯而易見(jiàn)的。”白酒專(zhuān)家萬(wàn)興貴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。不少酒企在經(jīng)過(guò)多輪的開(kāi)放持股與混改，引入了投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)高管，亦或是經(jīng)銷(xiāo)商群體，通過(guò)這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的增值與優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部激勵(lì)、市場(chǎng)資源捆綁等多重目的。同時(shí)，上市后，企業(yè)就成為了一個(gè)公眾企業(yè)，公司的治理機(jī)制會(huì)愈加的規(guī)范、有效，更符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。

　　通過(guò)上市前的一系列梳理，酒企可以借機(jī)重新梳理資本結(jié)構(gòu)、健全管理制度。

　　“通過(guò)股份制改革，酒企解決掉了歷史遺留問(wèn)題，管理、財(cái)務(wù)控制等也更加規(guī)范，奠定了公司后續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為。

　　上市給酒企的直接利好也十分明顯。一方面它們可以通過(guò)上市解決自身的資金募集問(wèn)題，為下一步擴(kuò)張備足彈藥;另一方面可借助資本的力量進(jìn)行區(qū)域內(nèi)的行業(yè)整合，對(duì)于區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)渠道資源進(jìn)行精耕與盤(pán)活，從而實(shí)現(xiàn)壯大品類(lèi)市場(chǎng)的同時(shí)發(fā)展自身企業(yè)實(shí)力。而成功上市，意味著酒企的企業(yè)品牌將更容易得到社會(huì)公眾的認(rèn)可，這本身也是一種有效的宣傳。

　　以貴州茅臺(tái)為例。在2001年上市前幾年，貴州茅臺(tái)的體量在行業(yè)中只能算中等，完全無(wú)法和1998年上市的五糧液相提并論。

　　2000年末，貴州茅臺(tái)的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為12.69億元、4.44億元。同期，五糧液的總資產(chǎn)為46.01億元，凈資產(chǎn)達(dá)31.89億元。

　　上市后，貴州茅臺(tái)的體量便開(kāi)始大幅上漲。2003年、2004年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為24.01億元、30.1億元，同比增幅分別為30.84%、25.35%。貴州茅臺(tái)的騰飛，與公司上市有直接的關(guān)系。其首發(fā)募集資金約20億元，資金用于1000噸茅臺(tái)酒技改、700噸茅臺(tái)酒擴(kuò)建、2200噸制曲改擴(kuò)建工程等。到2006年年末，公司首發(fā)募投項(xiàng)目的投資進(jìn)度達(dá)到89.57%，絕大部分項(xiàng)目完成了建設(shè)。伴隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，貴州茅臺(tái)收入上漲幅度也快速提升。

　　貴州茅臺(tái)的成長(zhǎng)曲線并非個(gè)例。五糧液也是通過(guò)上市融資擴(kuò)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)山西汾酒(180.010,-0.33,-0.18%)的超越。一線白酒企業(yè)如此，梳理二三線白酒企業(yè)如金徽酒(17.690,0.57,3.33%)、今世緣(44.470,1.00,2.30%)等歷史可發(fā)現(xiàn)，上市也是這些酒企經(jīng)營(yíng)質(zhì)變的一大契機(jī)。

　　白酒企業(yè)依仗資本市場(chǎng)助力自身發(fā)展，也為投資者帶去了良好回報(bào)。在A股市場(chǎng)上，如果說(shuō)存在能夠戰(zhàn)勝周期的行業(yè)，并能為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的話，那白酒業(yè)一定是其中之一。而白酒上市公司一直保持著較高的現(xiàn)金分紅，是名副其實(shí)的現(xiàn)金奶牛。

　　東方財(cái)富(27.740,1.07,4.01%)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，A股17家白酒企業(yè)上市以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4883.58億元，累計(jì)派息金額達(dá)2083.51億元。其中，貴州茅臺(tái)的派息金額達(dá)到971.17億元，五糧液395.83億元，瀘州老窖190.26億元。龍頭白酒企業(yè)幾乎是年年都會(huì)現(xiàn)金分紅。截至目前，貴州茅臺(tái)累計(jì)派息次數(shù)為19次，五糧液18次，瀘州老窖23次，山西汾酒21次。

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高、安全性好等特質(zhì)，使得大部分白酒股兼具防御性和進(jìn)攻性，自然也成為了資本的寵兒。

　　據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端的數(shù)據(jù)，絕大部分白酒企業(yè)的市值都已經(jīng)較上市之初“蛻變”。貴州茅臺(tái)股票上市首日市值不過(guò)88.88億元，而截至7月13日(下同)，公司股票總市值已經(jīng)達(dá)到2.239萬(wàn)億元。

　　在萬(wàn)興貴看來(lái)，郎酒以及國(guó)臺(tái)酒業(yè)的上市前景不錯(cuò)。這兩家企業(yè)主要生產(chǎn)醬香型白酒，在資本市場(chǎng)上，醬香型白酒企業(yè)只有貴州茅臺(tái)這一只優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。近年來(lái)，受貴州茅臺(tái)的拉動(dòng)，醬香型白酒品類(lèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)十分明顯。此時(shí)此刻，郎酒等沖刺上市，必然會(huì)成為市場(chǎng)的新焦點(diǎn)。