石憲亮 濟(jì)南報(bào)道
繼希努爾(002485)、齊翔騰達(dá)(002408)之后，又一家上市魯企龍大肉食(002726)讓出控制權(quán)。與傳統(tǒng)的賣殼不同，這些上市公司借助外力做大做強(qiáng)的意圖明顯。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種通過產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)、把上市公司做大做強(qiáng)的重組模式，未來可能成為證券市場(chǎng)的主流。如果這些上市公司并購(gòu)重組后成效突出，“山東重組模式”可能會(huì)成為全國(guó)樣板。
19.7億元對(duì)價(jià)貴不貴?
17日晚間，龍大肉食(002726)公告稱，公司控股股東龍大集團(tuán)當(dāng)天已與怡君控股旗下藍(lán)潤(rùn)投資簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《表決權(quán)委托協(xié)議》，將其持有龍大肉食的約7561萬股票作價(jià)12億元轉(zhuǎn)讓給藍(lán)潤(rùn)投資，占上市公司總股本的10%;同時(shí)將其另行持有的約7486萬股股份(占上市公司總股本的9.9%)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給藍(lán)潤(rùn)投資行使。
加上此前藍(lán)潤(rùn)投資以7.6億元收購(gòu)的龍大肉食約7560萬股股權(quán)，此項(xiàng)交易完成后，怡君控股旗下藍(lán)潤(rùn)投資在上市公司中擁有表決權(quán)的股份數(shù)量合計(jì)約22607萬股，約占上市公司總股本29.9%，從而成為擁有表決權(quán)最多的第一大股東和控股股東。
經(jīng)測(cè)算，龍大肉食前后兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易對(duì)價(jià)為19.7億元，折合每股13.03元，相較8月17日8.08元的收盤價(jià)，溢價(jià)約61.26%。
一位券商分析師認(rèn)為，以獲得上市公司控制權(quán)為目標(biāo)的股權(quán)收購(gòu)普遍會(huì)存在溢價(jià)，該筆交易的溢價(jià)率屬市場(chǎng)中等水平，近期大通燃?xì)?000593)、富臨運(yùn)業(yè)(002357)、麗鵬股份(002374)、鑫茂科技(000836)等4家上市公司轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)，平均溢價(jià)率為67.85%，此前的曙光股份(600303)的溢價(jià)率甚至達(dá)到了120%。
龍大肉食財(cái)務(wù)狀況良好，一季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)28.48億元，凈資產(chǎn)21.19億元，擁有貨幣現(xiàn)金8.97億元，有息負(fù)債中僅有短期借款2.43億，無長(zhǎng)期負(fù)債。今年上半年，即使在生豬養(yǎng)殖行業(yè)性虧損的市場(chǎng)環(huán)境中，龍大肉食亦有望實(shí)現(xiàn)8500萬-9000萬元的凈利潤(rùn)。
支撐龍大業(yè)績(jī)的是公司長(zhǎng)期以來在華東區(qū)域強(qiáng)大的市場(chǎng)布局。去年，龍大肉食來自餐飲渠道的營(yíng)業(yè)收入為2.9億元，同比增長(zhǎng)114%。龍大肉食近來更是加快“養(yǎng)殖”與“屠宰”兩條腿走路步伐。
天風(fēng)證券研報(bào)分析認(rèn)為，“從公司在冷凍調(diào)理肉制品對(duì)大型餐飲企業(yè)的切入動(dòng)作上來看，以肉制品為載體，布局餐飲食品供應(yīng)鏈，或可成為公司打開成長(zhǎng)空間的契機(jī)。”
收購(gòu)方有啥背景和意圖?
公開資料顯示，怡君控股是一家以實(shí)業(yè)為本的綜合類產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)與投資集團(tuán)，前身企業(yè)1997年創(chuàng)立于四川，早年就從事過豬肉等農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)。今年6月，總部搬到上海。目前公司總資產(chǎn)近千億，擁有1.2萬多名員工。
怡君控股旗下主要包括藍(lán)潤(rùn)實(shí)業(yè)、怡君投資、藍(lán)潤(rùn)投資三大子集團(tuán)。
藍(lán)潤(rùn)實(shí)業(yè)以房地產(chǎn)住宅開發(fā)、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)開發(fā)與運(yùn)營(yíng)、酒店與社區(qū)服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù);怡君投資創(chuàng)設(shè)于上海，以產(chǎn)業(yè)投資與戰(zhàn)略投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛兄靼迳鲜泄具\(yùn)盛醫(yī)療(600767);藍(lán)潤(rùn)投資創(chuàng)設(shè)于深圳，致力于大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資與運(yùn)營(yíng)，積極服務(wù)于鄉(xiāng)村振興與精準(zhǔn)脫貧國(guó)家戰(zhàn)略，把握消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，充分發(fā)揮投后管理能力，用品牌為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值。
四川是中國(guó)生豬養(yǎng)殖第一大省，也是豬肉消費(fèi)第一大省，但養(yǎng)殖、屠宰規(guī)模均相對(duì)分散，行業(yè)集中度較低。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，怡君控股此次收購(gòu)，意在充分發(fā)揮龍大肉食的技術(shù)、質(zhì)檢、品牌等綜合優(yōu)勢(shì)，充分把握四川省生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略機(jī)遇，積極參與行業(yè)與產(chǎn)業(yè)整合，而龍大肉食的全國(guó)化戰(zhàn)略，亦將以四川這個(gè)生豬第一大省為起點(diǎn)，真正拉開序幕。
公告顯示，本次交易完成后，龍大集團(tuán)仍是上市公司持股比例最大的重要股東，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理人員均保持不變。龍大集團(tuán)表示，對(duì)怡君控股推動(dòng)龍大肉食走出山東、做大做強(qiáng)充滿信心。
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