李成（化名）是上海一家地產(chǎn)基金的高管，最近他的工作重點(diǎn)是尋找券商資管和基金子公司對(duì)接合作，模式是將自家的地產(chǎn)基金產(chǎn)品通過資管通道發(fā)行。“銀證合作的通道費(fèi)在萬五至萬八，地產(chǎn)基金支付的費(fèi)率肯定比它們高，還要看資管眼色，必須符合他們各項(xiàng)門檻條件要求。”他說。
雖然成本增加、條件苛刻，但他仍在努力推動(dòng)合作。因?yàn)橐环矫妫鹊挠邢藓匣镌谀技M(fèi)用、支付投資者收益都較高，二是有限合伙產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度本來就低，并且最近爛產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)面影響很大。“背靠金融牌照的產(chǎn)品就相當(dāng)于隱性增信。”他向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。
上海優(yōu)道投資發(fā)行的多款有限合伙產(chǎn)品就是典型案例。它的國創(chuàng)能源定增、湖南中德云谷酒店股權(quán)收購項(xiàng)目等產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難后，接連還被爆出虛假擔(dān)保、資金去向不知所蹤等問題。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2014年以來，共有5家投資公司、資產(chǎn)管理公司的有限合伙產(chǎn)品被曝出兌付風(fēng)險(xiǎn)。粗略統(tǒng)計(jì)，至少有32.46億元的資金面臨兌付困難。“這只是被曝光的產(chǎn)品，暫時(shí)不被市場(chǎng)了解的產(chǎn)品預(yù)計(jì)更多。”李成說，風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)才剛剛開始。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在不少有限合伙理財(cái)產(chǎn)品幕后，從產(chǎn)品設(shè)立、發(fā)行等環(huán)節(jié)，隱藏著一條獲利頗豐的利益鏈條，無論產(chǎn)品發(fā)行方，還是銷售機(jī)構(gòu)，都是其中的受益者。最終，追逐高收益的投資者則成為這根混亂利益鏈條的買單者。
究其根本，亂象產(chǎn)生的重要原因是有限合伙理財(cái)產(chǎn)品在工商部門注冊(cè)登記后，此后的產(chǎn)品設(shè)立、募資、管理、風(fēng)控等環(huán)節(jié)，皆無監(jiān)管部門直接負(fù)責(zé)。不少業(yè)內(nèi)人士期望監(jiān)管的空白能得到解決。
發(fā)行方利益：3%-4%
為什么眾人都會(huì)瞄上有限合伙理財(cái)產(chǎn)品？核心原因是能賺快錢。記者調(diào)查獲悉，即使資金面較寬松時(shí)，通過有限合伙產(chǎn)品融資的總成本約為19%-20%，最終發(fā)行方能賺取3%-4%。
記者調(diào)查獲得的工商資料顯示，優(yōu)道投資注冊(cè)資本1000萬元，成立于2009年11月26日，股東只有雷席珍、雷時(shí)珍兩位自然人，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)顯示為“注銷”。這家公司自成立以來已經(jīng)更換三次法定代表人，最近一次是在2013年9月。
另一家爆發(fā)兌付問題的深圳中歐溫頓基金管理公司，成立于2012年7月20日，也只有張樹立、陳立秋兩名自然人股東，注冊(cè)資本為1億元。深圳融晶基金的情況與中歐溫頓類似，股東都是兩名自然人。
發(fā)行機(jī)構(gòu)實(shí)力良莠不齊，正是有限合伙理財(cái)產(chǎn)品混亂的首要原因。“與其他金融產(chǎn)品相比，它的門檻很低。”李成說。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解到，目前市場(chǎng)上有限合伙理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方主要有三類，一是規(guī)模較大的私募股權(quán)基金（PE），產(chǎn)品的主要方向是股權(quán)投資，通過IPO或并購?fù)顺�；二是信托公司等金融機(jī)構(gòu)作為管理人發(fā)行，這類產(chǎn)品多以“股權(quán)+債權(quán)”的模式出現(xiàn)，其中債權(quán)部分使用信托架構(gòu)，股權(quán)則是有限合伙架構(gòu)。
三是各類小投資公司、資產(chǎn)管理公司發(fā)行的產(chǎn)品，絕大多數(shù)包裝成類似固定收益信托，承諾年化12%-15%收益率，資金投向是房地產(chǎn)、礦產(chǎn)或者藝術(shù)品。如優(yōu)道投資發(fā)行的長(zhǎng)寧區(qū)云古酒店公寓股權(quán)投資基金已經(jīng)發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)，承諾投資者的收益率為13%。
“對(duì)于有限合伙產(chǎn)品，發(fā)行方的實(shí)力、信用是最核心要素，第三類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)極大，我們對(duì)投資者的建議是：除知名PE機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)外，其他有限合伙產(chǎn)品一律不碰。”上海一位熟悉有限合伙的金融業(yè)人士說。
多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，按照第三種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)行方的實(shí)質(zhì)控制人履歷，還可歸為三類人，首先是出自銀行的信貸部門，他們對(duì)項(xiàng)目質(zhì)地、合規(guī)和風(fēng)控較為重視；其次是來自信托、基金和券商派系；再者有第三方理財(cái)、民間借貸背景。“最后這一類型更加魚龍混雜，它們?cè)诋a(chǎn)品中提到的項(xiàng)目真實(shí)性比較值得懷疑。”上述人士說，目前類信托有限合伙理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模，保守估算也在500億元規(guī)模以上。
上海一家第三方理財(cái)?shù)母吖苷J(rèn)同這一數(shù)據(jù)，他每星期都能接到2-3款有限合伙產(chǎn)品的發(fā)行材料。“其中很多產(chǎn)品將成為違約的‘地雷’。”他擔(dān)憂說。
為什么眾人都會(huì)瞄上有限合伙理財(cái)產(chǎn)品？核心原因是能賺快錢。記者調(diào)查獲悉，在2013年“錢荒”時(shí)，中小地產(chǎn)公司的總?cè)谫Y成本高達(dá)22%-25%，即使資金面較寬松時(shí)，通過有限合伙產(chǎn)品融資的總成本約為19%-20%，最終發(fā)行方能賺取3%-4%。“如果一年發(fā)5億元，就能進(jìn)賬2000萬元，對(duì)于從金融機(jī)構(gòu)跳出來設(shè)立投資公司‘單干’的人，這筆收入誘惑力非常大。”一位業(yè)內(nèi)知情人士說。 1/3 1 2 3 下一頁 尾頁 |
