在市值跌入歷史低點、監(jiān)管部門又對股份回購大開方便之門的情況下，部分A股上市公司卻更愿意用手中大額現(xiàn)金進(jìn)行理財，這種做法引起了不少投資者的不解。

　　19日，玲瓏輪胎(601966)發(fā)布公告稱，公司擬以不超過10億元自有資金開展證券投資，投資范圍為股票、基金、債券、理財產(chǎn)品(含銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品)等有價證券及其衍生品。

　　“公司現(xiàn)在手頭現(xiàn)金充裕，為何寧愿投資買入別的上市公司股份，也不回購自家股份?”玲瓏輪胎的小股東張峰(化名)對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，公司自2016年上市以來股價一路下行，今年10月更是跌破發(fā)行價，“這不正是回購自家股份的好時機嗎?”

　　20日，玲瓏輪胎董秘辦一位工作人員對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，公司管理層也討論過股份回購、推出員工持股計劃等方案，但一直都沒有成型。而此次證券投資是為了提高公司資金利用效率，所有資金均不能用來買入自家股票。

　　“上市公司進(jìn)行股份回購，一般是認(rèn)為自身股價被市場低估了。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授，20日接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪時說，玲瓏輪胎等公司之所以這樣做，可能意味著，在比較了自身估值水平與其他上市公司估值水平后，其更愿意選擇投資后者。

　　手握31億現(xiàn)金

　　玲瓏輪胎19日發(fā)布的投資公告顯示，公司計劃用于進(jìn)行證券投資的不超過10億元資金，均為自有資金。在該額度內(nèi)，這筆資金可由公司及控股子公司共同循環(huán)使用，投資取得的收益將不再進(jìn)行投資。

　　資料顯示，玲瓏輪胎是國內(nèi)輪胎行業(yè)的龍頭企業(yè)，憑借全球化布局、品牌打造等戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。今年前3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入110.45億元，歸母凈利潤8.84億元，同比增長22.79%。其中三季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元，同比增長25.84%。

　　受益于業(yè)績上升，公司手頭現(xiàn)金頗為充裕，截至今年三季度末，賬面上的貨幣資金達(dá)到31.04億元。而公司上市至今，并未發(fā)布過理財投資方面的公告。顯然，這次的證券投資也是公司拓展盈利渠道的一次嘗試。

　　不過，令投資者奇怪的是，手握大筆現(xiàn)金的玲瓏輪胎，對公司不斷縮水的市值卻顯得并不擔(dān)心。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，玲瓏輪胎2016年7月上市后，股價一度觸及42元的高位，但隨后就坐上了滑梯，去年跌幅達(dá)到34.57%。今年更是隨著市場下跌進(jìn)一步走低，年內(nèi)跌幅超過18%，在10月份甚至一度跌破12.98元的發(fā)行價。

　　“從500億元的市值，跌到現(xiàn)在的170億元，期間公司沒有回購，大股東、高管也沒有增持。而且現(xiàn)在的情況是，公司愿意拿出真金白銀來購買其他上市公司股份，也不買(回購)自家公司股份。這對我繼續(xù)持股的信心打擊很大。”張峰對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，公司手中現(xiàn)金流充裕，上交所對上市公司回購也發(fā)布了新規(guī)，解綁了諸多約束，“這種情況下，為什么不愿意進(jìn)行回購呢?”

　　收益更直接、便利

　　經(jīng)濟導(dǎo)報注意到，除了玲瓏輪胎，近期還有一些上市公司也發(fā)布了進(jìn)行證券投資的公告。如大東方(600327)17日公告稱，公司擬使用不超過5億元自有資金進(jìn)行證券投資，范圍為股票市場投資、上市公司增發(fā)及配股、新股配售及申購等。

　　大東方表示，本次證券投資事項旨在尋找資本市場戰(zhàn)略投資機會，同時優(yōu)化配置公司所屬資產(chǎn)，合理利用好自有資金，提升資源使用效率。截至今年三季度末，大東方賬面貨幣資金余額為9.69億元。

　　同日，全新好(000007)也披露稱，公司擬繼續(xù)使用自有資金不超過1.5億元進(jìn)行證券市場投資，投資期限為2019年1月1日起至2019年12月31日，投資的方向包括新股配售、申購、證券回購、股票等二級市場投資、債券投資、委托理財?shù)取?/p>

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，這兩家公司今年股價均出現(xiàn)不小的跌幅，其中大東方年內(nèi)達(dá)25.16%，全新好更是達(dá)到47.60%。

　　華東某券商分析人士指出，近年A股市場持續(xù)走低，部分個股股價出現(xiàn)較大幅度下跌，上市公司股份回購明顯增多，表明市場估值底部漸近。

　　但此時部分上市公司將閑置資金用于證券投資，也在情理之中。“相比回購，證券投資理財帶來的收益更直接，也更為便利。當(dāng)然，證券投資的風(fēng)險也不小。”

　　做法并不足取

　　不過，一位受訪的券商自營業(yè)務(wù)部經(jīng)理給出的看法，則更偏向市場傾向：“在監(jiān)管層對回購松綁后，上市公司回購的可操作性和收益都明顯提升。之所以部分上市公司不愿用現(xiàn)金回購、更愿理財，一個可能是苦于資金鏈限制，對閑置資金只能短期操作，另一種可能就是對經(jīng)營前景缺乏信心。”

　　在他看來，與回購股份帶來的投資者信心提振和長期效益相比，上市公司使用大筆資金進(jìn)行股票投資的做法，并不足取。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，玲瓏輪胎雖然今年前3季度經(jīng)營業(yè)績向好，但輪胎行業(yè)的下游———汽車制造業(yè)出現(xiàn)了景氣度明顯下滑的情況。

　　同時，輪胎制造的成本也在上升。三季度天然橡膠、合成膠等主要原材料采購價格同比上漲，這使得玲瓏輪胎綜合成本上升6.80%，雖然產(chǎn)品價格也相應(yīng)提高，但漲價幅度遠(yuǎn)低于成本上升幅度。