歷時(shí)大半年，建材家居零售巨鱷居然之家的上市之路終于取得最為關(guān)鍵的階段性成果，10月17日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過(guò)武漢中商發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)(居然新零售)事項(xiàng)，居然之家距其登陸資本市場(chǎng)的夢(mèng)想也更近了一步。不過(guò)，此次通過(guò)為有條件通過(guò)，公司還需要就標(biāo)的資產(chǎn)內(nèi)部控制、權(quán)屬瑕疵物業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的影響以及加盟業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成及具體的會(huì)計(jì)核算政策等幾方面問(wèn)題進(jìn)一步的補(bǔ)充說(shuō)明，公司的補(bǔ)充說(shuō)明材料能否說(shuō)服市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)，獲得認(rèn)同，并最終順利上市，還尚存變數(shù)。
“盈利一哥”存重大瑕疵
根據(jù)武漢中商披露的相關(guān)材料，截至2019年3月31日，標(biāo)的資產(chǎn)居然新零售共經(jīng)營(yíng)管理289家“居然之家”賣場(chǎng)。雖然北京北四環(huán)店只是其直營(yíng)模式下以租賃形式經(jīng)營(yíng)的門(mén)店之一，但無(wú)論是該店的收入規(guī)模，還是盈利能力，都在居然新零售中首屈一指，堪稱是“盈利一哥”。
發(fā)行草案中披露的具體數(shù)據(jù)顯示，最近連續(xù)三年以及2019年第一季度，北京北四環(huán)店收入分別占到居然新零售總體的11.74%、11.25%、10.75%和10.56%，毛利占比分別為29.67%、25.30%、21.82%和21.82%，在居然新零售體系中盈利排名第一。不過(guò)就是這樣一家“明星”賣場(chǎng)，卻在物業(yè)權(quán)屬、消防手續(xù)等多方面都存有瑕疵。據(jù)公開(kāi)披露的材料，居然之家北京北四環(huán)店承租的物業(yè)共有兩塊，其中從北京華匯亞辰投資有限公司承租物業(yè)136218.11平方米，從北京市朝陽(yáng)區(qū)園林綠化綜合服務(wù)中心處承租物業(yè)9700.00平方米，實(shí)際使用面積合計(jì)145918.11平方米。但在這14萬(wàn)余平方米的場(chǎng)館中，卻相當(dāng)部分存在著違建、未經(jīng)消防驗(yàn)收等方面的問(wèn)題。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者拿到一份北京市規(guī)劃和國(guó)土資源管理委員會(huì)朝陽(yáng)分局于2019年2月28日發(fā)出的公函復(fù)印件，就北四環(huán)居然之家相關(guān)問(wèn)題處理工作，該局向北京華匯亞辰投資有限公司發(fā)函明確，北四環(huán)東路65號(hào)院建設(shè)的綜合業(yè)務(wù)樓項(xiàng)目、辦公樓翻建項(xiàng)目存在未按規(guī)劃許可內(nèi)容建設(shè)行為，要求對(duì)29994.82平方米的建筑從速組織拆除。該部分場(chǎng)館在北京北四環(huán)店全部營(yíng)業(yè)面積中占比超過(guò)20%。
此外，因規(guī)劃修建聯(lián)大北路，北京北四環(huán)店的部分經(jīng)營(yíng)和辦公場(chǎng)館也存在著要拆除的問(wèn)題。記者取得的一份日期為2019年5月9日，北京市朝陽(yáng)區(qū)人民政府辦公室《關(guān)于研究北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司上市有關(guān)工作的會(huì)議紀(jì)要》的復(fù)印件，里面也明確未來(lái)道路規(guī)劃實(shí)施時(shí)，居然之家必須承諾無(wú)條件予以拆除。
記者還拿到了多份消防部門(mén)出具的有關(guān)居然之家北京北四環(huán)路店的相關(guān)文件復(fù)印件，經(jīng)統(tǒng)計(jì)計(jì)算，該店擁有合規(guī)手續(xù)的合計(jì)面積還不及該店總營(yíng)業(yè)面積的2/3。武漢中商后期披露的相關(guān)公告也印證了這一事實(shí)。據(jù)披露的數(shù)據(jù)，居然之家北四環(huán)店已取得《建筑工程消防驗(yàn)收意見(jiàn)書(shū)》的面積合計(jì)為94565.69平方米。取得《公眾聚集場(chǎng)所投入使用、營(yíng)業(yè)前消防安全 檢查合格證》面積合計(jì)為80236.69平方米。也就是說(shuō)，正在營(yíng)業(yè)的北京北四環(huán)店，有超過(guò)1/3的場(chǎng)館并無(wú)任何消防手續(xù)，未經(jīng)驗(yàn)收就在貿(mào)然營(yíng)業(yè)。
北四環(huán)店成關(guān)注重點(diǎn)
其實(shí)租賃物業(yè)權(quán)屬方面存在的瑕疵問(wèn)題，也一直都是監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)，并通過(guò)書(shū)面或口頭的反饋意見(jiàn)對(duì)公司進(jìn)行多次問(wèn)詢，要求公司進(jìn)行核查并說(shuō)明情況。
對(duì)于包括北四環(huán)店在內(nèi)，北京朝陽(yáng)區(qū)幾家賣場(chǎng)存在的問(wèn)題，武漢中商在2019年9月17日披露的回復(fù)公告中表示，2019年4月19日，北京市朝陽(yáng)區(qū)人民政府出具了《關(guān)于商請(qǐng)支持居然之家上市工作的函》。并以此作為證明文件來(lái)進(jìn)行說(shuō)明，認(rèn)為有權(quán)單位出具的對(duì)租賃相關(guān)地塊事項(xiàng)的確認(rèn)以及對(duì)居然新零售租賃相關(guān)物業(yè)的支持性意見(jiàn)，雖無(wú)法完全解決相關(guān)物業(yè)的瑕疵，但基于該等文件和相關(guān)門(mén)店歷史和目前運(yùn)營(yíng)情況，居然新零售繼續(xù)租賃和使用該等物業(yè)不會(huì)因瑕疵而受到重大不利影響。
披露材料中摘取了該函件中的一句話，即“居然之家在我區(qū)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，我區(qū)將根據(jù)國(guó)家支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的要求，一如既往地支持居然之家在我區(qū)發(fā)展，并將繼續(xù)提供相關(guān)配套服務(wù)，為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好環(huán)境。”顯然，商請(qǐng)給予支持的函件，只是希望相關(guān)部門(mén)在合規(guī)合法的前提下對(duì)公司上市工作給予支持和幫助，并沒(méi)有推翻原來(lái)要拆除違建的決定。
武漢中商在回復(fù)材料中表示，在特定情況下，居然新零售及其下屬子公司承租的物業(yè)權(quán)屬瑕疵問(wèn)題可能會(huì)對(duì)居然新零售的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。但基于所陳述的理由，該等情形不會(huì)對(duì)居然新零售的持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。對(duì)于消防方面的問(wèn)題，公司稱租賃物業(yè)中未取得建設(shè)文件或未辦理消防驗(yàn)收、取得消防合規(guī)證明的情形不會(huì)對(duì)居然新零售的持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。
不過(guò)公司的第一次回復(fù)并沒(méi)有打消監(jiān)管部門(mén)的疑慮。10月16日公司披露的相關(guān)核查意見(jiàn)顯示，監(jiān)管部門(mén)后來(lái)又就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了口頭反饋，其中的一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)就是北四環(huán)店，要求就北四環(huán)店是否存在違法違規(guī)，是否具有經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，相關(guān)物業(yè)及消防在合規(guī)方面是否存在瑕疵等問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。
在此次回復(fù)中，公司稱北四環(huán)店只是居然新零售直營(yíng)模式下以租賃形式經(jīng)營(yíng)的門(mén)店之一，即使后續(xù)因其所租賃物業(yè)權(quán)屬瑕疵問(wèn)題發(fā)生停用或搬遷等情形，也不會(huì)對(duì)居然新零售的整體經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。為了說(shuō)明問(wèn)題，公司還披露了具體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，稱2018年及2019年1季度，北四環(huán)店?duì)I業(yè)收入分別“僅”占居然新零售總收入的8.97%和9.30%。雖然核查文件中特別的加了一個(gè)“僅”字，但在近三百家賣場(chǎng)中，一家賣場(chǎng)的收入就占到了近1/10,已不僅僅是一個(gè)“僅”字能說(shuō)明的問(wèn)題了。
特別值得留意的是，在這份律師事務(wù)所出具的專項(xiàng)核查意見(jiàn)中，披露的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)與原來(lái)相關(guān)材料中披露的數(shù)據(jù)相比還“縮水”了。在稍早披露的交易草案中，該店2018年和2019年一季度的營(yíng)業(yè)收入占居然新零售的比重為10.75%和10.56%，現(xiàn)在卻都縮水到了10%以內(nèi)，而且對(duì)毛利占比超兩成的事實(shí)視而不見(jiàn)。
不過(guò)重組委的行業(yè)專家對(duì)此非常關(guān)注。在10月17日的發(fā)審會(huì)上，公司此次收購(gòu)事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)，對(duì)于相關(guān)賣場(chǎng)權(quán)屬瑕疵物業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的影響，還要求公司進(jìn)一步核查并進(jìn)行說(shuō)明。
對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)或有重大影響
10月18日，武漢中商公告購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)，并復(fù)牌交易。對(duì)于這一結(jié)果，市場(chǎng)似乎顯示出了相當(dāng)?shù)囊蓱]，并選擇用腳投票。早上一開(kāi)盤(pán)，股票就毫不猶豫地放量下跌，下午尾盤(pán)還死死地壓在了跌停板上。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日全天共成交2.49億元，換手率也放大到8.77%。
“審核意見(jiàn)中公示的幾個(gè)問(wèn)題，公司前期也已多次回復(fù)說(shuō)明，但重組委還要求進(jìn)一步核查，投資者可能對(duì)公司是否存在問(wèn)題有著較大的擔(dān)心。“對(duì)于當(dāng)日的市場(chǎng)表示，有業(yè)內(nèi)人士如此表示。
有熟悉北京規(guī)劃方面的人士告訴記者，疏解非首都功能是大的方向，并一直在嚴(yán)格地貫徹執(zhí)行。目前五環(huán)內(nèi)建材類的市場(chǎng)已經(jīng)為數(shù)不多，大規(guī)模的違建想補(bǔ)手續(xù)拿證，可能性幾乎為零。
記者看到，在北京朝陽(yáng)區(qū)這份會(huì)議紀(jì)要中，第一項(xiàng)就明確北四環(huán)店存在著經(jīng)營(yíng)和辦公場(chǎng)館手續(xù)不全等歷史遺留問(wèn)題，要求居然之家按照統(tǒng)一意見(jiàn)辦理相關(guān)手續(xù)，積極配合相關(guān)執(zhí)法部門(mén)做好違建部分后續(xù)工作。第二項(xiàng)對(duì)交通規(guī)劃需要拆除部分場(chǎng)館的問(wèn)題，要求在道路實(shí)施時(shí)，居然之家必須承諾無(wú)條件拆除。
對(duì)于存在的消防手續(xù)不全問(wèn)題，公司以北京市朝陽(yáng)區(qū)消防支隊(duì)于今年四月份出具的《消防合規(guī)情況說(shuō)明》來(lái)證明不存在實(shí)質(zhì)影響。然而公司提交的材料顯示，該說(shuō)明只提到了以前對(duì)公司進(jìn)行行政處罰的情況，并未授權(quán)和明示公司未取得消防驗(yàn)收的場(chǎng)館可以對(duì)外營(yíng)業(yè)。
如果北四環(huán)店的部分或全部被拆除、停業(yè)，對(duì)居然新零售真的沒(méi)有重大影響嗎?市場(chǎng)顯然不會(huì)輕易地認(rèn)同。
“每一個(gè)成熟的賣場(chǎng)都有其長(zhǎng)期培育的漫長(zhǎng)過(guò)程，有經(jīng)營(yíng)方面的因素，也有地理位置，周邊產(chǎn)業(yè)協(xié)同配套、客戶消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成等多方面的原因。并不會(huì)簡(jiǎn)單地?fù)Q個(gè)地方就可以實(shí)現(xiàn)。”有零售業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“即使可以異地重新開(kāi)店，想在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)到現(xiàn)在的盈利水準(zhǔn)，也不現(xiàn)實(shí)。”
如此看來(lái)，對(duì)于毛利在居然新零售中占比超21%的北四環(huán)店，公司在回復(fù)材料中表述的“即使后續(xù)因其所租賃物業(yè)權(quán)屬瑕疵問(wèn)題發(fā)生停用或搬遷等情形，也不會(huì)對(duì)居然新零售的整體經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響“顯然站不住腳。
能否順利上市還有待觀察
根據(jù)審核結(jié)果，公司需要十日內(nèi)補(bǔ)充材料。公司最新披露的重組進(jìn)展顯示，由于審計(jì)報(bào)告相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)即將超過(guò)有效期，標(biāo)的公司目前正在積極推進(jìn)加期審計(jì)工作。除了需要補(bǔ)充說(shuō)明的三個(gè)問(wèn)題，公司在很多方面也需要打消市場(chǎng)的擔(dān)憂。
媒體公開(kāi)報(bào)道顯示，居然之家各地的賣場(chǎng)在消防上問(wèn)題頻出。如公司在寶雞的賣場(chǎng)在存在火災(zāi)隱患且沒(méi)有經(jīng)過(guò)消防驗(yàn)收的情況下，就擅自營(yíng)業(yè)5年，并多次被責(zé)令改。公司在內(nèi)蒙古的一個(gè)賣場(chǎng)，2019年還曾發(fā)生過(guò)火災(zāi)事故。作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)人流密集賣場(chǎng)的企業(yè)，在回復(fù)材料中，公司對(duì)如做好安全管理表述較少，卻用大量的筆墨強(qiáng)調(diào)《消防法》未規(guī)定就違規(guī)行為拆除房屋建筑，認(rèn)為消防方面問(wèn)題不會(huì)對(duì)居然新零售的整體經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性的重大不利影響，讓人覺(jué)得只是一心求上市，對(duì)生命財(cái)產(chǎn)安全卻顯得很淡。
根據(jù)《消防法》和《建設(shè)工程消防監(jiān)督管理規(guī)定》相關(guān)規(guī)定，應(yīng)當(dāng)經(jīng)消防驗(yàn)收而未經(jīng)消防驗(yàn)收的建設(shè)工程，擅自投入使用的，將被責(zé)令停止使用或者停產(chǎn)停業(yè)并處罰款。消防問(wèn)題方面的影響，并不能被忽視。
此外，在國(guó)慶節(jié)前夕，居然控股所持居然新零售股權(quán)被法院凍結(jié)，公司的上市進(jìn)程也被迫中止。雖然后來(lái)通過(guò)現(xiàn)金替換解決了該問(wèn)題，但所涉及的訴訟仍未有最后結(jié)果。而且公司標(biāo)的資產(chǎn)還存在金額較大的訴訟和或有訴訟，未來(lái)不排除還會(huì)發(fā)生類似被凍結(jié)的問(wèn)題，對(duì)公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)也將造成影響�？偠灾�，能否拿到最后的許可，實(shí)現(xiàn)上市，居然之家仍有很長(zhǎng)的一段路要走。(經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 鷹眼IPO觀察) |
