5月底以來，國際黃金、白銀(18.45,-0.01,-0.05%)價格走出一波強勢上漲行情。與此同時，國內貴金屬價格也走出了完美的上升趨勢。昨日滬銀盤中刷新2016年8月來最高水平，而滬金盤中也刷新了2012年10月以來高位。

　　分析人士表示，近期貴金屬價格上漲主要有兩方面原因，一是市場避險需求上升，二是貨幣寬松的預期，而從目前貴金屬價格的兩大驅動因素來看，都將繼續(xù)支撐金銀價格，后市金銀價格將大概率繼續(xù)上漲。

　　“最近幾次黃金的上漲都與美聯(lián)儲的降息預期息息相關，主要因黃金ETF尤其是美國的黃金ETF的投資需求是金價(1548.27,-0.83,-0.05%)的主導力量，而ETF是機構投資黃金的主要形式。”南華期貨貴金屬分析師薛娜表示，機構配置黃金主要與實際利率、避險需求、黃金相對負利率國債的比較優(yōu)勢等有關。

　　薛娜分析稱，美聯(lián)儲近些年一直依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)制定貨幣政策，今年以來美國經(jīng)濟擴張總體比較穩(wěn)健，但制造業(yè)以及部分其他數(shù)據(jù)受貿(mào)易摩擦影響出現(xiàn)明顯下滑，按照美聯(lián)儲以往的判斷依據(jù)并不需要降息。但美國不斷主動挑起以及升級的與墨西哥、中國等的貿(mào)易摩擦令美國乃至全球金融市場承壓，也令美國經(jīng)濟面臨的不確定性更大。“貿(mào)易摩擦升級會導致美股下跌美債收益率下跌，市場的避險情緒令降息預期升溫，在金融市場提前將降息計入價格之后，美聯(lián)儲在7月預防性降息25基點，預計9月大概率再次降息25基點。”

　　薛娜認為，美聯(lián)儲已經(jīng)被迫進入了降息周期，這是利多黃金的最主要因素。另外，全球前兩大經(jīng)濟體貿(mào)易摩擦不斷升級預計將對全球金融市場帶來巨大的不確定性，負利率國債規(guī)模越來越大，恐慌避險情緒利多黃金的需求。此外，人民幣存在一定的貶值壓力，也利多國內金價。

　　“近期貴金屬價格上漲有兩方面原因，一是市場避險需求上升，二是貨幣寬松的預期。”中信建投期貨研究員王彥青對期貨日報記者表示。

　　王彥青表示，英國新上任首相約翰遜對脫歐態(tài)度強硬，英國無協(xié)議脫歐風險大增。此外，美國十年期與兩年期國債收益率倒掛，歷史上這一指標的出現(xiàn)均是一次經(jīng)濟危機的前兆。

　　此外，他分析認為，目前全球經(jīng)濟衰退的風險持續(xù)上升，從數(shù)據(jù)上來看，美國8月Markit制造業(yè)PMI已低于50的枯榮線，歐元區(qū)通脹持續(xù)低迷，德國二季度GDP錄得零增長，均表明了目前疲軟的經(jīng)濟現(xiàn)狀。“面對疲軟的經(jīng)濟形勢，已有多個國家加入降息行列，美聯(lián)儲也在7月降息25個基點，并且近期美聯(lián)儲主席鮑威爾還表示，將采取合適的行動維持經(jīng)濟擴張。因此，貨幣的寬松預期是黃金、白銀價格上漲背后的又一大推動力。”

　　對于后市，王彥青表示，目前黃金、白銀價格已呈破位上行之勢，從技術面上來看，后市不可限量。而從目前貴金屬價格的兩大驅動因素來看，都將繼續(xù)支撐金銀價格上漲。

　　首先，各國間的矛盾難以緩和，貿(mào)易摩擦將是一個長期的問題。此外，伊朗問題還尚未解決，可能爆發(fā)出新的矛盾，投資者的避險需求持續(xù)增加。

　　其次，經(jīng)濟下行的壓力難以短時間緩解，各國不得不降息以應對，這將使得貨幣持續(xù)貶值，而金銀價格因此受益。

　　因此，后市金銀價格將大概率繼續(xù)上漲。

　　薛娜則表示，在2020年11月美國大選之前，美聯(lián)儲已經(jīng)被貿(mào)易摩擦政策和金融市場所脅迫進入了降息周期，未來或將不得不連續(xù)降息，因此黃金已經(jīng)開始了趨勢上漲，建議逢回調買入并長期持有。“從資產(chǎn)配置的角度，美國貿(mào)易摩擦的不確定性對全球金融市場都存在威脅，建議在組合中增加配置黃金，可以降低組合風險增加收益。”