中央電視臺財經(jīng)節(jié)目主持人兼制片人 向雪
2012年，證監(jiān)會對資本市場進(jìn)行了大刀闊斧的改革，創(chuàng)下了有史以來新政發(fā)布最密集的速度。2013年3月，原中國銀行董事長肖鋼履任證監(jiān)會主席一職，資本市場在安靜一段時間后，再度拉開的改革的大幕。6月7日，證監(jiān)會再度發(fā)布《新股發(fā)行改革征求意見稿》，值得注意的是，此輪IPO改革將上一輪改革中最被看重的市盈率等硬性指標(biāo)再度刪除。
對于此輪IPO改革，許多媒體和學(xué)者給予了高度評價，認(rèn)為是一場高度市場化的改革，把中國證券市場的發(fā)展再度向前推進(jìn)了一步。然而認(rèn)為前一輪改革行政性規(guī)定過多的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽院長華生對此輪改革似乎更不看好。他在接受路透專訪時評價此舉是問題比進(jìn)步多。
華生認(rèn)為，雖然新規(guī)改革方向朝向市場化邁進(jìn)一步，但由于改革措施不配套，隱患更多。最大的問題是此次改革的受益者是承銷商和發(fā)行人，體現(xiàn)不出對投資人利益的保護(hù)，加之市場化改革措施不配套，勢必給中國股市積聚更大的泡沫。
無獨有偶，北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所呂隨啟教授在接受CCTV證券資訊頻道《財智匯》節(jié)目的采訪時給予了更直截了當(dāng)?shù)幕卮穑?ldquo;它(IPO改革)本質(zhì)上仍然是換湯不換藥的。也就是說，它沒有解決三高的問題。只要這個市場仍然是向機構(gòu)投資者、向融資方傾斜，這個立場，市場定位沒有解決，……它實際意義并不大。”
其實，關(guān)于新股發(fā)行市盈率的規(guī)定，在中國新股發(fā)行改革中曾幾度的刪除和修改，原因是每一次放開都帶來了巨大的投資泡沫，而不少投資者往往對股票價值缺少正確的判斷。
“我記得我們有段時間取消了對新股發(fā)行市盈率的要求，結(jié)果很多的這個擬上市公司就把這個市盈率定的很高，70、80倍上百位的都有，名義上我們?nèi)∠杏实囊?guī)則是讓市場，讓投資者做出判斷，做出決策，但事實上很多投資者自己在那個時候，他不一定有判斷這個公司多大的市盈率是合適的這個能力……那我們有些措施就不得不再做出調(diào)整。”中國人民大學(xué)財金學(xué)院副院長趙錫軍在《財智匯》節(jié)目中如是說。
趙錫軍教授認(rèn)為，此輪改革刪除25%的市盈率硬性限制規(guī)定，實際上是讓市場有更多的判斷、選擇和決定的權(quán)利，但與此同時，也對市場參與者提出了更高的要求。市場經(jīng)過這么多年的發(fā)展，投資者越來越專業(yè)了，特別是已經(jīng)有很多機構(gòu)性的投資者介入到投資市場。在這種情況下，讓投資者來進(jìn)行判斷、決策，還是比較恰當(dāng)?shù)�。但是�?yīng)讓擬上市的企業(yè)做好充分的信息披露，除了預(yù)披露，整個過程中間還要做充分的披露，而且披露要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
除了市盈率、三高問題被市場參與者關(guān)注外，最引人注目的就是IPO堰塞湖的問題了。雖然證監(jiān)會剛剛公布征求意見稿，但關(guān)于IPO何時開閘的猜測已經(jīng)在市場蔓延開來。按照去年年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，A股上市排隊企業(yè)約有 800多家，盡管這一輪自查以后，約有200多家撤回了，還有600多家等著排隊。
6月18日證監(jiān)會召開的新股發(fā)行體制改革培訓(xùn)會上，監(jiān)管層則更為明確地透露出了IPO最快將在近期重啟的信號。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了本輪在審企業(yè)財務(wù)專項檢查之后，目前已過會但尚未發(fā)行的企業(yè)共有83家，計劃募集資金總額為600億元。
無論是看排隊企業(yè)的數(shù)量，還是已經(jīng)過會的企業(yè)募資計劃，這個融資需求對于目前尚且疲弱的資本市場都是不小的“精神”壓力。但是，此次的征求意見稿明確放寬首次公開發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期至12個月。對于何時啟動發(fā)行，證監(jiān)會將選擇權(quán)交給了發(fā)行人和承銷商，這是否可以將IPO堰塞湖的問題得到有效解決呢?
趙錫軍教授認(rèn)為，這是讓擬上市的公司根據(jù)市場的條件和情況，同時的話根據(jù)自己投資項目的情況，輕重緩急的程度，來判斷我什么時候來進(jìn)行IPO。這就是市場導(dǎo)向，至于說他是不是能夠解決堰塞湖的問題，在目前來看它不是針對很多排隊上市這塊來做出的。
同樣，呂隨啟教授也認(rèn)為不要把IPO改革意見跟堰塞湖的問題聯(lián)系在一起。
雖然，IPO改革與堰塞湖問題沒有必然的聯(lián)系，但是回顧A股20年來的發(fā)展史，先后經(jīng)歷了10次IPO改革，加之目前這一輪停審，共停審八次，最長的一次是2005年5月25日~2006年6月2日，這是A股歷史上最長的一次IPO空窗期，為期一年之久。改革、停審、改革、重啟，似乎成了一個循環(huán)規(guī)律，A股何時才能告別這種休克療法，監(jiān)管層該如何保證政策的持續(xù)性，市場的穩(wěn)定性?
“我想每一輪的改革不同的時期它可能針對不同的問題提出不同的解決辦法，甚至有不同時期的這些辦法有可能會重復(fù)，這個時期重復(fù)上一個時期，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)圈這種情況……這個過程也是我們中國改革開放三十年中間所謂的摸著石頭過河，走一步看一步，解決一個問題再往前看一步的一種現(xiàn)象吧。” 趙錫軍表示。
我國的金融體制改革基本上是最后進(jìn)行的，金融體系的建設(shè)比較慢，在建設(shè)金融體系完善金融制度的過程中，我們幾次向前走了一步，然后又向后退了一步。在改革面前有人看得激進(jìn)些，有人看得保守些，如果激進(jìn)的人向前走了一步，保守的人在向后退一步，那就注定這個市場永遠(yuǎn)沒有辦法離開原地，真正發(fā)展。 1/2 1 2 下一頁 尾頁 |
